在一份投资者报告中,摩根·士丹利的凯蒂·休伯蒂写道,关税的威胁对苹果来说并不新鲜,自2018年4月提出第一批关税提案以来,它一直是整个科技行业的一个悬念。

“苹果已经有16个月的时间与供应链合作伙伴和合同制造商合作,如何降低关税成本,”说明指出。 “我们预计苹果将采取多种措施来限制关税的影响。”

第一步是让苹果申请从建议清单中删除其产品,这是受关税影响的产品集合。关税生效后,苹果可能会对排除申请进行跟进。

预计苹果将利用其主要装配和合约制造商鸿海的多元化制造基地,其约25%的产量可在其他国家和地区完成,包括中国台湾地区、印度、越南、泰国和其他地区。还有人建议,印度工厂的产量增加可以作为装配的“近期替代地点”,以避免关税成本。

目前尚不清楚苹果需要多长时间才能转移6700万部iPhone的产量,但“这可能是苹果公司在可见的一段时间内减缓中国对美出口关税的最大杠杆。”

第三个“可能更近期”的步骤是苹果要求供应商做出定价让步以帮助抵消关税影响,“这样需要传递给消费者的净定价增幅远低于全面的关税影响。”这有点类似于Ming-Chi Kuo的一份报告,该报告认为苹果会在其定价中吸收关税成本,而不是将其交给消费者负担。

摩根士丹利预料最糟糕的情况是苹果的每股收益全面下降8%至10%,2020年会下降到12.68美元左右。在最极端的情况下,iPhone,iPad和Mac的成本可能会上涨5%,同时毛利率下降,以至于影响出货量同比下降至少10%,预估中国市场的iPhone出货量将下降更多。而美国政府如若采取“更积极的贸易立场”将关税提高至25%,将使每股盈利下降20%。

据推测,在短期内,可穿戴设备和服务业务将保持相对不受影响,允许苹果维持其估值倍数。

由于短期股票下跌的下行空间有限,摩根士丹利仍然认为这使得“苹果的风险/回报倾向相对具有吸引力”。随着即将到来的5G iPhone周期和服务的持续增长,“虽然关税风险提高,但苹果仍然是年底之前的首选。”

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